DATは割引取引に？ホーガン氏の最新分析！

みなさん、こんにちは。今回は、Bitwise の最高投資責任者（CIO）であるマット・ホーガン氏の興味深い見解をご紹介します。彼は、デジタル資産トレジャリー（DAT）企業の多くは、保有する暗号資産の価値を上回るプレミアムを維持するのは難しいと指摘しています。

DATが割引取引になりやすい理由

ホーガン氏によると、DATは構造的に価格が保有資産の価値を下回る傾向があり、その主な要因は「流動性の低さ」「運用コスト」「リスク」の3つです。例えば、すぐにビットコインを手に入れられるわけではなく、将来受け取る権利に対して割引がかかることが「流動性の低さ」にあたります。

また、運用にかかる費用や経営陣の報酬も投資家の負担となり、さらに企業が何らかのミスを犯すリスクも考慮されるため、これらが価格を押し下げる要因になると説明しています。

プレミアムを生み出すのは難しい

一方で、DATが保有資産以上の価値を生み出す方法は限られており、ホーガン氏は主に4つの戦略を挙げています。債務発行、トークンの貸出し、オプション取引、割引価格での資産購入です。しかし、これらは適切な条件下でリスクを増やさずに実行できた場合に限られ、成功例は少数派だとしています。

さらに、運用コストやリスクは時間とともに積み重なり、長期的にはDATの価値を押し下げる圧力が強まるとも述べています。

市場の見方の変化

こうしたホーガン氏の見解は、DATに対する市場のセンチメントが変わりつつあることを反映しています。最近では、規制された現物ETFやステーキングETFが、よりシンプルで透明性の高い投資手段として注目されており、これらが「DATの代替」として台頭しているとの声もあります。

例えば、ETFの専門家であるネイト・ジェラシ氏は、現物の暗号資産ETFがDATの存在感を薄めていると指摘し、ブルームバーグのエリック・バルチュナス氏もETFの方が資産の動きをより正確に反映すると評価しています。

ただし、株式や債券しか保有できない機関投資家にとっては、MicroStrategyのようなDATがまだ一定の役割を果たしているとも言われています。

今回のホーガン氏の分析は、DATの構造的な課題と市場の変化を理解するうえで参考になる内容でした。今後もDATとETFの動向を注視しながら、どのように暗号資産への投資環境が進化していくのか見守っていきたいですね。引き続きウォッチしていきたいですね！