米ドル依存の壁を超える ステーブルコイン最新事情

みなさん、こんにちは。今回はステーブルコインの現状と、なぜ依然として米ドル連動型が圧倒的なシェアを占めているのか、またドル以外の通貨や資産に連動するステーブルコインがなかなか普及しない理由についてお話しします。

ステーブルコイン市場の現状と米ドルの圧倒的な存在感

ステーブルコインが登場してから10年以上経ちますが、暗号資産の世界では依然として米ドルが主役のままです。市場全体の時価総額は3,000億ドルを超え、そのうち約99％が米ドル連動型のステーブルコインとなっています。

ConcordiumのCEO、Boris Bohrer-Bilowitzki氏によると、米ドル連動が主流なのは「慣性」と「利便性」の両方が理由だそうです。ドルは世界の基軸通貨であり、金融インフラを構築する上で自然な選択肢となっています。

ただし、彼は「伝統的金融（TradFi）に認められようとするあまり、中央集権的な管理や規制リスク、米国の金融政策の影響を受けやすいという弱点も引き継いでしまっている」と指摘しています。

地政学的な分断や制裁の影響で、ドル離れの動きも注目されていますが、暗号資産業界ではドル以外のステーブルコインはなかなか広がっていません。トップ50のステーブルコインの中でドル以外はわずか3つだけという状況です。

ドル以外のステーブルコインはなぜ普及しにくいのか？

ドル以外の通貨や資産に連動するステーブルコインは、規模や流動性の面で苦戦しています。例えば、ロシアルーブル連動のトークンやユーロ連動のEURC、ブラジルレアル連動のトークンなどが存在しますが、取引量は非常に限られています。

また、アルゴリズム型ステーブルコインは2022年のテラUSDの崩壊以降、信頼性に疑問符がついています。テラの失敗は数十億ドル規模の損失を生み、業界に大きな影響を与えました。

そのため、現在は実際の流動性や複数のブロックチェーンでの安定した運用を重視するモデルに市場の関心が移っています。

資産バスケット連動型ステーブルコインの挑戦

ドルの独占を打破する試みとして、金などのコモディティや複数の通貨を組み合わせたバスケット連動型のステーブルコインも登場しています。例えば、Tetherはドル連動ながら金で過剰担保された「Alloy」を発表しましたが、取引量はまだ非常に小さいです。

また、Shade Protocolの「Silk」は米ドル、ユーロ、円、金、ビットコインなど複数の資産を組み合わせて価値を安定させるモデルを採用しています。しかし、流動性や市場の理解、規制対応の難しさから大規模な普及には至っていません。

Shade Protocolの創設者Carter Woetzel氏は、このような非ドル連動のステーブルコインは「シーシュポスの岩を押すようなもの」と表現し、流動性提供者の確保や市場の需要が大きな課題だと語っています。

法定通貨連動モデルと多様化の可能性

国際決済銀行（BIS）も2019年に「複数の外国通貨に連動するステーブルコインは、国内通貨よりも安定する可能性がある」と指摘しています。AlgorandのCMO、Marc Vanlerberghe氏も、特にインフレや為替変動が激しい国ではバスケット連動型の安定性に注目が集まっていると述べています。

ただし、バスケット連動型は説明が難しく、規制面でも複雑で、流動性が分散しやすいというデメリットもあります。市場はシンプルで広く使われる単位に集約される傾向が強いのです。

それでも、政治的な緊張が高まる中で、ワシントンに依存しない金融インフラを求める国や地域からの関心は高まっているようです。

今後の展望とまとめ

Bohrer-Bilowitzki氏は、暗号資産が本当に独立したインフラを目指すなら、米ドル依存から脱却すべきだと考えています。ただし、それは短期的な利便性よりも長期的な安定性を市場が評価し始めた場合に限るとも述べています。

将来的には、米ドル連動のステーブルコインと地域ごとのローカル通貨連動のステーブルコインが共存し、グローバルな流動性と地域の金融ニーズをバランスさせる形が理想とされています。

一方で、単一通貨への依存は長期的にはリスクとなるため、50年先を見据えた設計が求められているのかもしれません。

今回の話を聞くと、ステーブルコインの世界はまだまだ発展途上で、特にドル以外の選択肢を広げるには多くの課題があることがわかりますね。とはいえ、こうした挑戦が将来のグローバルな金融インフラの基盤を作っていく可能性も感じられます。引き続きウォッチしていきたいですね！